Behållat resultat är viktigt, men hur de används är kritiskt
Hur revisorer behandlar kvarvarande vinster
Behållat resultat behandlas som ett kumulativt nummer över ett företags liv. Med andra ord redovisar det kvarhållna resultaträkningen på bolagets balansräkning det resultat som har behållits sedan bolagets start. Behållat vinst är vinst som har förblivit utdelat till aktieägarna.
Konflikten mellan behållna vinster och utdelningar
Privata företag kan välja att göra vad de vill ha med sina kvarvarande vinster, men offentliga företag har ett potentiellt finansiellt dilemma. För de flesta investerare är deras omedelbara oro vid utvärderingen av ett företag det vinst som bolaget gör. Utöver det vill investerare ha en utdelning för att belöna dem för sin investering i bolaget, antingen i form av utdelning eller ett ökande aktiekurs. Investerare som närmar sig pensionen tenderar att vara särskilt viktiga för ett företags utdelning eftersom det innebär mer potentiell pensionsinkomst för dem.
Andra investerare kan vara mer uppmärksamma på aktiekursen.
I viss mån strider dessa två önskningar. Ett företag som levererar utestående utdelningar kvart efter kvartal kan uppnå detta offraande utgifter för den typ av återinvestering i företaget som gör det möjligt att växa. Men det kan också hända att ett moget, stabilt företag som aldrig förklarar utdelning kan stänga av investerare som kanske undrar om det finns ett underliggande strukturproblem i avsaknad av utdelning.
Vilket är mer viktigt, utdelningar eller kvarvarande vinst?
Nedan följer två exempel som illustrerar denna pågående debatt:
Företag A är en klassisk tillverkare som står inför ökad konkurrens från billigare, tillväxtmarknadsbaserade leverantörer av liknande industriprodukter. Tvingad att sänka sina priser för att överleva har bolagets vinstmarginaler blivit mycket smala. Företagets vinst kan inte stödja både utdelningsbetalningar och den kritiska, grundläggande återinvesteringen i sin fysiska anläggning som behövs för att hålla företaget igång. Som ett resultat har bolaget inte betalat utdelning i år. Under de senaste åren har aktiekursen stadigt minskat.
Företag B är ett multibillion dollar högteknologiskt konglomerat. Det började som ett online-försäljningsföretag i en liten nisch, men har sedan utvidgats till datalagring, tryck och elektronik, och till och med drone- och bilproduktion. Det konkurrerar också framgångsrikt i flera andra viktiga finansiella sektorer. Den har aldrig betalat utdelning, och den rapporterade vinsten har fortsatt låg, eftersom dess snabba, till och med aldrig tidigare skedda expansion har ständigt ökat sina rörelsekostnader kvartalet efter kvartalet. Sedan det blev offentligt höll har företaget aldrig betalat utdelning.
Under en tioårsperiod har aktiekursen ökat med 20 procent.
Av dessa två exempel är det uppenbart att det inte finns någon "en storlek som passar alla" svar på frågan "Vilket är viktigare, utdelning eller kvarvarande vinst?" eftersom det verkliga svaret på denna fråga är något annat, nämligen " vinst ".
Bolagets underlåtenhet att betala utdelning beror på avsaknad av lönsamhet. Dess vinster är begränsade och det har bara råd att spendera tillräckligt för att sakta ner försämringen av sina produktionsanläggningar. Bolag B betalar inte utdelningar av några orsaker, en av dem är att den inte behöver. Investerare som följer företaget vet att det är en slumpmässig framgång, som dess höga aktiekurshistoria bekräftar. Investerare är ganska villiga att göra utan utdelning från ett företag vars aktiekurs fördubblas vartannat år eftersom även om det för närvarande inte gör en stor vinst, har det mycket goda förutsättningar att göra det i framtiden.
Vad räknas mest är aktiekursen
Ett bra sätt att utvärdera ett offentligt företag och dess användning av kvarhållen vinst är att jämföra vinst per aktie som historiskt har behållits över flera redovisningsperioder med tillväxten i vinst per aktie under samma period. Om vinsten växer, blir vinsterna som behålls, bra och produktiva. Om vinsten per aktie inte växer, är det ett problem som kräver ytterligare undersökning.
När man överväger behållen vinstaktivitet och vad det säger om ett företag kan det helt enkelt vara så här: är bolagets aktiekurs konsekvent växande eller har det blivit stillastående? Om aktiekursen, som är fallet med bolag B, fortsätter att växa, är det en nästan viss indikation på att den kvarhållna vinsten utnyttjas.
Eller, som i fallet med bolag B och några liknande tekniska behemoths, kan det inte ens finnas enastående vinst, företagets reella vinst från verksamheten konsekvent plöjas tillbaka till den växande kostnaden för de växande operativa strukturerna som både bränsle och är en följd av dess snabba expansion. Det är inte så mycket en fråga om procentandel av kvarhållen vinst eller till och med det belopp per aktie som räknas som det är företagets övergripande effektivitet. Det som slutligen räknas mest och återspeglar all denna information är bolagets aktiekurs.